中证智能财讯 江波龙（301308）7月19日晚间披露业绩预告，预计2024年上半年实现营业收入88亿元至92亿元；归母净利润5.2亿元至6.1亿元股票融资配资平台，上年同期亏损5.96亿元；扣非净利润预计4.7亿元至5.6亿元，上年同期亏损6.04亿元。以7月19日收盘价计算，江波龙目前市盈率（TTM）约为102.63倍-134.68倍，市净率（LF）约5.88倍，市销率（TTM）约2.52倍。

上半年，公司实现总营业收入276.72亿元，同比下降9.34%，归母净利22.96亿元，同比下降19.05%。

自2020年总营收突破700亿元大关后，双汇的营收已连续三年下滑，2021年—2023年依次为667.98亿元、627.31亿元、600.97亿元。而2024年上半年276.72亿元的总营收已是近五年最差成绩，全年营收能否守住600亿元关口也打上问号。

左宇摄

肉类产品销量下降

双汇主要产品为生鲜产品及包装肉制品，前者包括生鲜猪产品和生鲜禽产品，后者便是市场常见的火腿肠类、火腿类等品类，公司收入下滑便是受包装肉制品、生鲜猪产品销量下降以及禽产品价格低位运行等因素影响。

整体来看，上半年双汇肉类产品总外销量151万吨，同比下降7.74%。其中生鲜猪产品外销量由上期的72.22万吨下降至61.94万吨，降幅14.23%；生鲜禽产品外销量上涨34.65%，为15.35万吨，但相对占比较少。

转化到营收上，报告期内，双汇生鲜产品合计收入133.25亿元，同比下降16.14%。另由于生鲜猪产品、禽产品市场价格低迷，生鲜产品当期毛利率下降1.14个百分点至5.17%。

而“火腿大王”的包装肉制品外销量从上期的77.84万吨下降至70.44万吨，降幅9.5%；对应收入123.73亿元，同比下降9.64%。

据双汇表示，上半年肉制品中特优级产品销量占比68%，占比与同期比有所提升，普通级产品销量占比32%，同比有所下降。或是由于产品结构调整，包装肉制品上半年毛利率同比提高5个百分点至35.49%，对冲之下，公司整体毛利率18.29%，较上期增长约1个百分点。

由于消费环境变化，双汇调整各产品产销节奏，加大库存出库，生鲜猪产品、禽产品以及包装肉制品库存量均在下降。其中生鲜猪产品库存同比下降41.32%，降幅最大。受此影响，截至6月末，公司存货为70.98亿元，同比下降8.49%。另外，双汇期内对部分冻品库存计提减值1.39亿元，也影响到了公司利润。

除了生鲜产品及包装肉制品两个传统业务，遭遇发展瓶颈的双汇其实也尝试在预制菜上做文章。

2021年，公司成立了餐饮事业部，开展预制菜相关业务；2022年，“预制菜”首次被写入年报当中；2023年预制菜所属的其他业务营收目前仅占总营收的15%。到了今年上半年，其他业务营收的占比微增至15.7%，贡献依然不算高。

或由于是新业务尚未形成规模优势，其他业务上半年收入43.32亿元，成本就花费43.64亿元，毛利率为-0.73%。

需要注意的是，目前安井食品、龙大美食、百胜中国、国联水产、海底捞等企业均已布局预制菜领域，市场竞争加剧，且行业的监管日趋严格，未来前景并不明朗。

经销商数量下滑

面对不断下滑的业绩，双汇也作出了努力，但效果甚微。

如渠道方面，半年报中，双汇称公司高度重视渠道开拓和网络建设，在全国配置有专业化的业务队伍负责市场开发及服务工作，目前在国内拥有一百多万个销售网点。下半年重要工作中也多次提及“增网点”等关键词，线下网点对于双汇销售网络的重要性不言而喻。

而线下主要以经销商代理为主进行销售，这一关键渠道，双汇却没守好。

查阅过往年报发现，此前双汇即便业绩下滑，经销商客户数量也一直在涨。2019年—2023年，双汇经销商数量分别为14768家、17355家、18947家、19938家、23570家，增幅分别为17.52%、9.17%、5.23%、18.22%，俨然扩张姿态。

今年双汇调整了经销商的统计口径，年初确定经销商数量为17760家，半年后这一数字下滑至17305家，减少了455家，平均每天少了2.5家经销商。其中，长江以南5759家，对比年初降幅4.53%；长江以北11546家，对比年初降幅1.55%。

营销端，双汇也并未因收入下滑而过多收缩投放。

上半年，双汇联合方特欢乐世界开展场景营销股票融资配资平台，携手小红书“慢人节”进行音乐营销等跨界动作，并积极赞助体育赛事和开展公益活动等。这样的代价是公司上半年销售费用达9.25亿元，同比仅微降2.64%，其中电视广告11807万元、广告代言及广告制作2024万元、数字媒介投放1637万元、线上线下营销与传播769万元、营销策划749万元。