市场认为，在经济高增速和政府高赤字的情境下，即使通胀在未来几年回到美联储2%的目标，利率也可能不会回到2020年以前的超低水平。如果借贷和支出强劲且通胀压力上升，中性利率必须高于当前利率。如果借贷和支出疲软且通胀消退，则中性值必须更低。 自2022年初以来，通胀飙升导致美联储将利率提高至远高于中性的位置。由于目前通胀现已下降，但经济活动依然坚挺，对中性利率的估计在未来几个月可能会变得更加重要。如果中性利率上升，可能需要提高短期利率股票中的平台，或者随着通胀下降而推迟降息。它还可能使决定抵押贷款和公司债务利率的长期债券收益率在更长时间内保持较高水平。
中证网讯(记者 林荣华)自2016年加入长润资本以来，长润资本股权投资合伙人焦龙已“收获”了开普云和联赢激光两家科创板企业。在股权投资上，焦龙关注困境反转的优质企业，喜欢做“踩油门”的人，发展空间、规模效应、团队和创始人自我提升的能力是他把握企业价值的重要方面。随着长润资本在数字化方向上的布局逐步形成产业链，焦龙表示，数字化和人工智能将催生一批新兴的龙头企业，长期聚焦于此的长润资本将为投资者创造更多价值。
开普云、联赢激光登陆科创板
自开普云在2020年3月正式登陆科创板后，长润智能制造基金所投项目也将迎来第二家科创板上市企业——联赢激光目前已科创板过会。据焦龙介绍，基于对政务数字化和社会治理数字化发展前景的看好，长润智能制造基金2017年和2018年对开普云进行了两轮投资，看好开普云未来在数字政府、数字企业和数字媒体转型方面的广阔发展前景。对于联赢激光，焦龙表示，联赢激光在激光焊接及自动化领域具有技术优势和广阔的发展前景，长润智能制造基金2016年对其进行了投资。
据了解，长润智能制造基金成立于2016年，总规模约2亿元，目前已经投了十余个项目，涵盖汉朔科技、汇智星源、知识视觉、数位科技、乐播投屏、ECVV等，不少项目已经进入收获期。焦龙表示，长润智能制造基金的总体策略是，前期投向偏中后期的项目，追求稳健和积累安全垫，后期投向相对更早期的项目，以获取更高的收益弹性，从目前看，策略总体比较有效。
值得注意的是，长润智能制造基金成立时，市场上部分股权投资项目估值偏高，以致于后期一些企业上市时出现估值倒挂。焦龙对此表示：“当时一级市场确实存在局部估值偏高的情况。长润冰轮基金投资时把握两个原则，一是在项目选择上较为谨慎，对企业技术水平进行深入评估，审慎判断企业的发展前景。二是投资方向上选择自身熟悉的领域，发挥自身理工科背景的专业优势，尤其聚焦智能制造和数字化领域。”对于挖掘到的优质项目，焦龙也敢于持续加码，长润智能制造基金前后对开普云进行了两轮投资。
关注困境反转企业
在管理长润智能制造基金过程中，焦龙也形成了自身的投资理念和判断企业价值的体系。他说：“一是要做踩油门的人，在企业的转折点做投资，为企业发展提供新项目的启动资金，加速企业进入发展的新阶段。二是关注困境反转型企业。对于优质的企业，在它们业务、融资出现短暂困难需要雪中送炭时，是很好的投资机会。”
在企业价值判断上，焦龙主要从四个方面进行把握。一是从宏观方向进行判断，分析企业的业务方向是否符合未来发展的大趋势，是否具备足够大的发展空间。二是判断企业提供的业务和产品是否能够产生网络效应和规模效应，在经历一段时间的发展后，能否迎来爆发式的快速增长。如果具备自传播属性，这类企业快速成长起来的概率会大大提高。三是判断公司组织能力和自我进化适应外界变化的能力。四是关注企业创始团队的格局及自我提升的能力。
焦龙进一步表示，在投资项目的选择上，一般会偏爱选择细分领域的龙头，尤其是有自身特色和竞争力的项目。事实上，随着科技的不断进步和社会基础设施的不断完善，新的行业和新的龙头企业在不断涌现，值得深入挖掘。
在企业估值的判断上，焦龙表示，坚持基于企业的发展前景和业务情况判断企业价值，追求收益和风险之间的平衡，规避风险偏高但收益不够高的项目。“整体而言，长润智能制造基金的投资风格偏稳健，更加注重企业的内在价值，很少追逐热点项目，更倾向于去深度挖掘项目，做企业价值的发现者，做踩油门的人。”
在退出渠道上，焦龙坦言设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制是对股权投资行业的重大利好。在注册制下，企业上市的首发价格采用市场化定价，更加注重企业的内在价值，创投的退出渠道也更通畅。除了科创板、创业板，并购重组也是很好的退出渠道选择。焦龙表示，之前投资过的企业很多都已经上市，如果新项目契合上市公司的发展方向和业务拓展需求，也可以采取并购重组退出。
布局数字化产业链
作为长润资本股权投资合伙人，焦龙对长润资本发展充满信心。他表示，长润资本成立时间超过10年，凭借过往的优异投资业绩，已经在股权投资中积累了一定的市场品牌及比较优势，良好的投资业绩和行业口碑使长润资本积累了众多“铁粉”。
同时，长润资本在行业分析、企业评估、创始人评估上已经建立了成熟的分析体系，具备丰富经验。以长润智能制造基金为例，焦龙表示，该基金是与上市公司合作设立的，在项目选择和投后管理上，会和上市公司在业务方向上进行深入探讨。“事实上，整个长润资本在布局上瞄准数字化方向，由点到面已经初步形成了相互联系的项目网和行业生态，布局产业链各环节，对数字化方向的各类技术理解十分深刻，对被投资业的管理、技术发展方向、财务等方面都能给予深度指导，赋能企业成长。此前长润资本的项目布局主要覆盖电子和智能制造产业链，长润资本未来将向数字化和B2B方向继续拓展。”焦龙说。
对于长润资本的发展战略愿景，焦龙表示，长润资本要做最靠谱的GP，尽职尽责为投资人创造价值。他认为，当前国内科技发展速度很快，数字化和人工智能是很重要的技术方向，会给很多行业带来颠覆性的改变和创新，整个过程会催生一批新兴的龙头企业。聚焦于此的长润资本必将给投资者、给被投企业、给整个社会创造更大的价值。
焦龙：长润资本股权投资合伙人。中国科学技术大学工程力学博士，英国布里斯托大学访问博士，主要从事AI、数字化、智能制造、B2B、电子商务等领域的投资和研究。2016年主管长润智能制造产业基金股票中的平台，主导了开普云(688228)、联赢激光、青岛达能、汉朔科技、汇智星源、知识视觉、数位科技、乐播投屏、ECVV等项目的投资。